Réflexion Capital : repenser l’investissement pour un entrepreneuriat technologique durable

Nicolas : Après plus de quinze années dans le capital-risque, j’ai constaté une dérive progressive du marché : les montants levés et les valorisations s’envolaient, sans que les entreprises soient réellement plus matures. Beaucoup levaient des fonds trop tôt, sans avoir validé la viabilité de leur modèle économique, et se retrouvaient ensuite dans l’incapacité de transformer cet argent en croissance durable. Le financement devenait une fin en soi, au lieu d’être un levier au service du développement.

J’ai alors voulu revenir à une approche plus lucide de l’investissement. Réflexion Capital est né de cette volonté : accompagner des entrepreneurs qui placent la rentabilité et la création de valeur réelle au cœur de leur stratégie, tout en bénéficiant d’un soutien actif d’investisseurs issus du monde de l’entreprise, pas uniquement de la finance. Pour moi, une levée de fonds doit permettre de franchir un cap, pas de masquer des faiblesses structurelles.

Notre philosophie repose sur une conviction simple : le premier financeur d’une entreprise reste son client. L’argent doit venir consolider un modèle déjà validé par le marché. Réflexion Capital a ainsi pour mission d’aider les sociétés technologiques à grandir avec bon sens, rigueur et ambition, en cherchant d’abord la viabilité avant la valorisation.

Nicolas : Notre approche est très ancrée dans le réel. Nous investissons exclusivement dans des entreprises B2B portées par des fondateurs qui disposent d’une forte expertise métier et sectorielle. Ce sont souvent des entrepreneurs qui ont vécu, de l’intérieur, les limites de leur industrie et qui ont conçu une solution technologique pour y répondre. Cette dimension « usage » est essentielle : elle garantit que le produit n’est pas né d’une idée abstraite, mais d’un besoin concret du marché.

Nous attachons aussi une importance particulière au niveau de maturité des sociétés. Chez Réflexion Capital, nous intervenons à partir d’un seuil d’environ deux millions d’euros de chiffre d’affaires. Cela signifie que le produit a déjà trouvé son marché, qu’il existe une base de clients solide et que la proposition de valeur est validée. Investir trop tôt — c’est-à-dire avant cette validation — revient souvent à fragiliser les entreprises, car elles n’ont pas encore suffisamment compris leurs utilisateurs, leurs motivations d’achat ou leurs véritables facteurs de fidélisation.

Les sociétés que nous accompagnons ont déjà validé leur approche produit et marché. Elles savent pourquoi leurs clients les choisissent et dans quelles conditions elles peuvent grandir. C’est à ce moment-là que notre apport de capital et d’accompagnement stratégique prend tout son sens : il sert à accélérer sur des bases solides, à renforcer la structuration commerciale et à consolider la rentabilité.

En somme, notre thèse d’investissement repose sur une conviction simple : la croissance durable ne se construit pas sur des promesses, mais sur des preuves.

Nicolas : Deux exemples illustrent bien notre philosophie d’investissement.

Le premier, The Packengers , incarne parfaitement notre approche rationnelle du financement. Son fondateur Amaury Chaumet a toujours refusé de céder à la logique de la surenchère. Là où beaucoup de ses concurrents levaient des montants colossaux sans savoir comment les utiliser efficacement, lui a préféré avancer de manière mesurée, en concentrant ses ressources sur le produit et sur le client. Cette discipline de gestion, conjuguée à une vision claire de son marché, a fait écho à notre propre conviction : la croissance doit être maîtrisée et alignée sur la réalité économique. Notre entrée à son capital lui a permis d’accélérer son développement, d’ouvrir les États-Unis et de renforcer sa position, tout en gardant une logique d’investissement rationnelle — investir quand cela crée une valeur tangible, et non pour « faire comme les autres ».

Le second exemple, Homeland , illustre un autre aspect de notre stratégie : la modernisation de secteurs traditionnels grâce au digital. Homeland a entrepris de transformer en profondeur le métier du syndic immobilier, un marché souvent jugé poussiéreux et peu transparent. Grâce à la digitalisation, la société apporte fluidité, réactivité et transparence à des clients longtemps insatisfaits. Notre accompagnement financier et stratégique a permis à Homeland de croître par acquisition, en rachetant plusieurs syndics gérés par des dirigeants partant à la retraite. Cette consolidation a permis de moderniser une partie du marché tout en offrant une continuité de service aux clients finaux.

Ces deux parcours sont différents, mais ils partagent la même logique : un ancrage métier fort, une approche rationnelle de la croissance et un alignement total entre la stratégie du fondateur et notre philosophie d’investissement. Chez Réflexion Capital, nous privilégions toujours la cohérence entre la vision, l’exécution et la création de valeur durable.

Nicolas : Nous intervenons toujours en tant qu’investisseurs minoritaires, ce qui suppose une relation fondée sur la confiance et la clarté des objectifs. Avant chaque investissement, nous passons beaucoup de temps à échanger avec les dirigeants pour nous assurer que nous partageons la même vision de la croissance et du développement. Ce travail en amont est essentiel : il permet d’éviter les incompréhensions et les désalignements qui peuvent survenir plus tard.

Une fois l’investissement réalisé, notre accompagnement repose sur la proximité et la réactivité. Nous sommes présents pour soutenir les dirigeants dans leurs décisions stratégiques, leurs recrutements clés, ou leurs opérations de croissance externe. Nous mettons également à leur disposition notre réseau et notre expérience, notamment pour identifier des cibles pertinentes ou négocier dans les meilleures conditions. L’idée n’est pas d’imposer une direction, mais d’apporter une aide concrète au moment où l’entreprise en a réellement besoin.

Cette approche prend tout son sens dans les périodes de turbulence. Depuis la création du fonds, les entrepreneurs ont dû affronter de nombreux défis — pandémie, inflation, hausse des taux, instabilité géopolitique. Dans ces contextes, notre rôle est d’aider à anticiper les impacts sur leur activité, d’adapter les business plans et de rester un partenaire fiable, capable de soutenir la prise de décision dans l’incertitude.

Nous préférons d’ailleurs ne pas conclure un investissement si nous pressentons un manque d’alignement de valeurs ou de vision. Chez Réflexion Capital, il n’est pas question de forcer une stratégie. L’efficacité de notre accompagnement repose justement sur cette indépendance des dirigeants, associée à une collaboration fondée sur la confiance et la lucidité.

Nicolas : Lancer un premier fonds est un exercice à la fois passionnant et redoutablement complexe. C’est un parcours qui demande du temps, de la rigueur et surtout beaucoup de persévérance. Les contraintes sont multiples : réglementaires, économiques, administratives, mais aussi humaines. Il faut convaincre des investisseurs, se conformer aux exigences de l’AMF, constituer une équipe solide et trouver son positionnement différenciant — tout cela avant même d’avoir pu réaliser un premier investissement.

Pour contourner ces obstacles, j’ai choisi une approche progressive. Avant de créer le fonds Réflexion Capital, j’ai commencé par structurer des club deals. Cette méthode permet d’agir rapidement, de mobiliser des premiers investisseurs autour de dossiers concrets et de démontrer, sur le terrain, la pertinence de la stratégie. Cela donne moins de visibilité à court terme, certes, mais cela permet de bâtir une crédibilité sur la base de réalisations tangibles plutôt que de promesses.

Après plusieurs opérations réussies en club deal, nous avons pu lancer officiellement notre premier fonds. En parallèle, j’ai souhaité aller plus loin en facilitant la création de nouveaux acteurs sur le marché du private equity. C’est ainsi qu’est née TYGROW, une société de gestion 100 % digitalisée. Son objectif : aider d’autres équipes à se lancer dans l’investissement sans subir les lourdeurs administratives et réglementaires traditionnelles. Grâce à cette plateforme, plus d’une quarantaine d’équipes ont déjà pu créer leur activité d’investissement, avec un accès simplifié aux outils et aux process nécessaires.

L’enseignement que j’en tire, c’est que le temps est un facteur clé. Entre l’idée et la première levée de fonds, il peut s’écouler 18 à 24 mois — une éternité à l’échelle de l’innovation. Durant ce laps de temps, les opportunités peuvent disparaître ou être saisies par d’autres. D’où l’importance d’avancer avec agilité et pragmatisme, en privilégiant l’action à la théorie.

Nicolas : Nous comptons aujourd’hui plus d’une centaine de limited partners (LPs), un réseau constitué exclusivement d’investisseurs privés. Ce choix n’est pas anodin : il reflète notre volonté de préserver une indépendance totale dans nos décisions d’investissement. Parmi eux, certains participent uniquement à nos club deals, d’autres sont engagés dans le fonds, et une partie combine les deux approches. Ce modèle hybride offre à nos investisseurs le meilleur des deux mondes : la stabilité d’un fonds structuré et la flexibilité du co-investissement.

Actuellement, Réflexion Capital gère plus de 80 millions d’euros d’actifs sous gestion. Nous n’avons pas d’investisseurs institutionnels à ce stade, et c’est un choix assumé. Les institutions financières peuvent être d’excellents partenaires, mais elles tendent souvent à imposer leurs propres contraintes stratégiques, notamment en matière de critères ESG ou de conformité réglementaire, ce qui peut parfois limiter la liberté d’action des gérants.

Notre priorité est donc de travailler avec des investisseurs qui partagent notre philosophie : un capital patient, indépendant, et orienté vers la création de valeur réelle. Cela ne nous empêche pas d’envisager, à terme, une ouverture partielle à des institutionnels — à condition que cela se fasse sans compromettre notre autonomie et notre agilité, deux éléments essentiels de notre ADN.

Nicolas : Nous avons fait le choix d’investir très tôt dans nos propres outils technologiques. L’objectif était clair : automatiser les tâches répétitives, gagner en efficacité et consacrer davantage de temps à l’essentiel — l’analyse, la relation avec les dirigeants et la création de valeur.

Dès les débuts de Réflexion Capital, nous avons développé en interne un CRM sur mesure pour la gestion de notre deal flow. Après avoir testé des solutions existantes, nous avons décidé de concevoir nos propres outils afin de mieux répondre à nos besoins spécifiques : suivi des opportunités d’investissement, reporting automatisé pour nos investisseurs, et gestion simplifiée des participations. Cela nous a permis de fluidifier considérablement la circulation de l’information et de renforcer la transparence vis-à-vis de nos LPs.

Plus récemment, nous avons intégré des technologies d’intelligence artificielle pour aller plus loin dans cette démarche d’optimisation. L’IA nous aide à identifier de nouvelles opportunités, à suivre plus efficacement les signaux de marché et à analyser la performance de nos portefeuilles en temps réel. Nous travaillons également à l’automatisation de la communication financière, pour offrir à nos investisseurs un reporting dynamique, précis et actualisé.

Cette digitalisation n’est pas qu’un confort opérationnel : c’est une évolution stratégique. Dans un marché où la pression sur les frais de gestion s’accentue, notamment sous l’effet de la montée des investisseurs privés, les sociétés de gestion doivent devenir plus efficientes. Investir dans la technologie, c’est anticiper cette transformation structurelle du private equity. C’est aussi garantir une meilleure expérience à nos investisseurs, en leur donnant un accès direct, clair et rapide à l’information.

Nicolas : À court terme, notre priorité est de réaliser nos premières sorties et de démontrer la pertinence du modèle que nous avons construit depuis 2019. Ces premières cessions vont marquer une étape importante dans notre trajectoire, car elles permettront d’illustrer concrètement notre capacité à accompagner des entreprises vers une rentabilité durable et à créer de la valeur pour nos investisseurs.

À moyen terme, nous souhaitons étendre notre présence à l’échelle européenne en lançant une offre paneuropéenne de private equity. L’objectif est de permettre à nos investisseurs d’accéder, avec un seul ticket, à une dizaine de stratégies d’investissement complémentaires — minoritaires, majoritaires, capital-développement ou buyout — réparties sur plusieurs zones géographiques. Grâce au digital, nous sommes en mesure de structurer cette offre avec une efficacité accrue, tout en maintenant un haut niveau de transparence et de performance.

En parallèle, nous développons le Comptoir du Private Equity, une plateforme qui vise à démocratiser l’accès à cette classe d’actifs. L’idée est simple : rendre le private equity plus accessible aux investisseurs privés, tout en leur garantissant des produits de qualité, performants et plus lisibles. Le Comptoir du Private Equity s’inscrit dans la continuité de notre mission : simplifier l’accès à l’investissement non coté, réduire le nombre d’intermédiaires et offrir une véritable alternative aux produits d’épargne classiques à faible rendement.

Enfin, dans une perspective plus longue, notre ambition est d’étendre nos partenariats au-delà de l’Europe. Nous souhaitons collaborer avec des fonds étrangers indépendants pour créer des synergies de co-investissement et offrir à nos investisseurs un accès privilégié aux meilleures opportunités mondiales.

Notre fil conducteur reste inchangé : innover, digitaliser et démocratiser le private equity, tout en gardant une approche responsable, sélective et orientée vers la valeur réelle.

Réflexion Capital s’impose comme un acteur à part dans le paysage du private equity : un fonds indépendant, lucide et tourné vers la création de valeur durable. À contre-courant d’une logique de croissance effrénée, Nicolas Meunier défend un capitalisme d’équilibre, où l’innovation ne s’oppose pas à la rentabilité, et où le client redevient le premier moteur de la performance. Avec le Comptoir du Private Equity et la digitalisation de ses process, il ouvre la voie à un modèle plus agile, plus transparent et plus inclusif. Une conviction simple, mais forte : l’avenir de l’investissement passe par la responsabilité, la clarté et la proximité.